Инвестировать
Начать бесплатно ›

Ликбез

Статьи

совместный проект с
  • Смотри
    Регулярные вебинары о том, как зарабатывать на финансовых рынках
  • Читай
    Успешные люди рассказывают о самом важном уроке в их жизни
  • Тренируйся
    Научитесь зарабатывать, не рискуя собственными деньгами
  • Играй
    Узнай каким инвестором ты был в 70-е
Греческий покер: как страна и ее кредиторы смогли отсрочить финансовый Армагеддон
После трех месяцев сложнейших переговоров Греция и кредиторы смогли согласовать условия новой программы помощи. Чтобы избежать полноценного кризиса, кредиторы согласились дать новый заем, а Греция согласилась пожертвовать частью финансового суверенитета

14 августа греческий парламент одобрил соглашение с кредиторами. Пакет предложений поддержали сразу 222 из 300 парламентариев, и только 64 законодателя выступили против. Это событие поставило, по крайней мере на время, точку в противостоянии Греции и ее кредиторов, достигшем апогея в начале июля.

За эти два месяца правительство страны и ее премьер-министр Алексис Ципрас стали едва ли не главными ньюсмейкерами в мировой финансовой системе. Инвесторы со всего мира напряженно и внимательно следили за каждой новостью из страны. Банковские каникулы длиной в месяц, технический дефолт страны, референдум об условиях нового соглашения с кредиторами, разработка параллельной финансовой системы — вот далеко не полный список того, что произошло в стране за два летних месяца. Но теперь все это в прошлом, и страна вновь восстановила свои отношения с кредиторами.

Ради чего была «битва»? И стоила ли игра свеч?

Главным достижением Греции в ходе тяжелейших переговоров стало получение согласия тройки кредиторов — МВФ, Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Еврокомиссии — на третий раунд программы помощи. Ее объем составит €86 млрд, хотя кредиторы ранее намеревались ограничиться меньшим займом. Часть этой суммы, €23 млрд, страна получит уже до конца августа.

Впрочем, в какой-то степени, выбора у кредиторов не было. Напомним, 1 июля Греция допустила технический дефолт по платежу в €1,6 млрд по кредиту МВФ. Причина просрочки — отсутствие достаточной суммы на счете правительства.

Если бы страна допустила «полноценный» дефолт, то это привело бы к коллапсу всей европейской банковской системы. На балансах крупнейших европейских банков сотни миллионов евро греческих облигаций, и дефолт по этим бумагам заставил бы их списать все эти вложения. В результате возникла бы необходимость в докапитализации финансового сектора и банкам вновь бы потребовался дополнительный капитал.

По оценкам бывшего министра финансов Греции Яниса Варуфакиса, потери кредиторов из-за выхода страны из еврозоны могли бы превысить триллион евро. И некоторые страны уже невольно на себе ощутили это. Во-первых, курс евро в июле опустился на 4,9% относительно американского доллара. Волна коррекции накрыла все фондовые биржи региона.

Во-вторых, под давлением оказались и суверенные валюты некоторых членов ЕС. Например, курс венгерского форинта в июле упал на 8,3% к доллару США, польский злотый за это же время подешевел к доллару на 6,2%.

Под давлением невольно оказалась даже нейтральная Швейцария, которая не входит в ЕС, и объем греческих облигаций на балансах ее банков не так уж велик. Давление выразилось в том, что в июле резко вырос спрос на швейцарский франк, курс которого вырос к доллару на 1,7%. Для экспортно ориентированных компаний страны эта динамика стала проблемой, мешающей нарастить продажи на зарубежных рынках.

Таким образом, если бы кредиторы не нашли способ перекредитовать Грецию, для них самих это вылилось бы в крайне значительные сложности. Стоит отметить, что на новый заем для страны они сперва рассчитывали потратить не €86 млрд, а в двенадцать раз меньше — только €7,2 млрд.

Впрочем, вместе с новым крупным займом Греция приняла на себя новые обязательства и фактически передала экономику под контроль кредиторов. В ближайшее время правительству предстоит провести целый ряд фискальных, финансовых и пенсионных реформ. В частности, ожидается повышение пенсионного возраста до 67 лет. По данным The Financial Times, греческие власти будут вынуждены согласовывать с кредиторами даже цену закупки лекарств для социальных нужд. Также правительству предстоит провести приватизацию активов не менее чем на €50 млрд. Если эти меры будут реализованы, то дефицит бюджета страны к концу этого года может сократиться до 0,25% ВВП, рассчитывают кредиторы, а уже в следующем году он может стать профицитным.

Правда, большинство экспертов сомневаются в реалистичности этого плана. Например, 71% экономистов, опрошенных Bloomberg этим летом, заявили, что ждут очередного акта «греческой трагедии» уже во втором полугодии 2016 года. По прогнозам экспертов, к этому времени у правительства закончатся полученные от кредиторов средства.

Сейчас общий долг Греции превышает €330 млрд — более 140% ВВП. Уменьшить долговое бремя можно двумя способами: либо дать экономике импульс к росту, либо снизить долговую нагрузку. Но в случае Греции ни один из этих вариантов не работает.

Экономика Греции уже четыре года находится в рецессии. Ежемесячно страна направляет на процентные платежи по €1,5 млрд, при том что ее годовой ВВП составляет около €215 млрд. В первом полугодии Греция уже заплатила кредиторам €17,3 млрд, а к концу года должна выплатить еще €20,3 млрд. Нетрудно посчитать, что каждый год из экономики выводится не менее 9% капитала, что естественным образом ограничивает ее возможность расти.

В свою очередь, против списания даже части долга единогласно выступают все кредиторы.

Таким образом, быстрого и радикального решения греческой проблемы просто нет. В таких условиях большинство экспертов ожидают того, что через какое-то время греческий вопрос вновь даст о себе знать. Впрочем, если страна сможет хотя бы частично реализовать план кредиторов, вероятно, на рефинансирование ее долгов может потребоваться меньший заем и ради его получения правительству не придется проводить очередной референдум.

Другие статьи

Вебинары
СКОРО
Вебинар от Forex Club на проекте "Ликбез"