Инвестировать
Начать бесплатно ›

Ликбез

Статьи

совместный проект с
  • Смотри
    Регулярные вебинары о том, как зарабатывать на финансовых рынках
  • Читай
    Успешные люди рассказывают о самом важном уроке в их жизни
  • Тренируйся
    Научитесь зарабатывать, не рискуя собственными деньгами
  • Играй
    Узнай каким инвестором ты был в 70-е
Черное золото больше не блещет: как долго будут снижаться цены на нефть
Несколько лет высоких цен на нефть привели к тому, что отрасль оказалась переинвестирована и на рынке возник гигантский избыток предложения. Теперь игрокам предстоит проверка на прочность, и самым затратным нефтедобытчикам придется уйти

Весь 2015 год новости нефтяного рынка больше напоминали сводки с фронта: «нефть упала ниже $70», «фьючерсы смогли отыграть падение и взяли планку в $55», «поддержка на уровне $50 пробита»…

Представители нефтяных компаний на это снижение реагируют сдержанно и, как мантру, повторяют практически одно и то же: «Начинается эпоха низких цен, нужно снижать издержки». На повторение ситуации 2008 года, когда за несколько месяцев стоимость черного золота упала со $147 до $37 долларов за баррель, а затем вновь отросла, уже никто не рассчитывает. Слишком различны причины того и нынешнего падения. Если в 2008 году нефть подешевела вслед за всеми финансовыми инструментами, то теперь ситуация другая: фондовые рынки на подъеме, с разной скоростью, но растут экономики США, ЕС и Китая и только сырьевые товары, в частности нефть, дешевеют.

На этот раз причину падения стоит искать не столько в области макроэкономики, сколько в состоянии самого нефтяного рынка. Последовавшие за 2008 годом несколько лет относительной стабильности, когда цена барреля колебалась в коридоре $90—105, привели к инвестиционному буму в отрасли.

По оценкам E&Y, если в 2011 году общий объем капитальных затрат нефтяных компаний в новые проекты и разведку составлял $480 млрд, то уже в 2013 году показатель вырос до $541 млрд.

В поисках новых возможностей для роста в 2014 году нефтедобытчики не только сохранили объем инвестиций в свое развитие на прежнем уровне, но и увеличили расходы на сделки по слияниям и поглощениям. Эксперты E&Y оценивают объем M&A-сделок на глобальном нефтегазовом рынке в 2014 году в $443 млрд (!!!), что на 69% выше уровня 2013 года.

Благодаря стабильно высоким ценам на нефть и стал возможен рост нефтедобычи в США. Небольшие нефтяные компании получили капитал, который реинвестировали в технологии, позволяющие эффективнее работать на небольших сложных месторождениях. В первую очередь речь идет об усовершенствовании технологии горизонтального бурения. Эффект от ее развития превзошел самые оптимистичные прогнозы и вылился в сланцевую революцию.

Все эти вложения нефтяники совершали исходя из одного простого предположения: цены на нефть останутся высокими благодаря спросу на топливо в США, ЕС и Китае.

Однако это предположение и оказалось под сомнением в последние годы. США благодаря сланцевой революции смогли стать полностью самодостаточными в области газа, а затем и нефти. Более того, в конце июля Конгресс уже задумался о возможном снятии запрета на экспорт, и страна может стать экспортером черного золота. Местные игроки полностью поддерживают этот шаг, поскольку, оставаясь «запертыми», они вынуждены продавать свою продукцию с дисконтом.

Не дает поводов для оптимизма и состояние китайской экономики. Динамика ВВП замедляется от квартала к кварталу, а темпы роста упали с 12% в год до менее 8%. По прогнозам Всемирного банка, в этом году ВВП Китая в лучшем случае вырастет лишь на 7,1%. В стране ухудшилась динамика долгосрочных инвестиций, а значит, снижается и спрос на топливо.

Более-менее оптимистично складывается ситуация лишь в ЕС, который также является одним из крупнейших мировых потребителей нефти. В прошлом году экономика 28 стран союза выросла на 1,4%. Однако рост был неравномерным, и некоторые страны региона, как Греция или Кипр, по-прежнему остаются в рецессии.

Таким образом, глобальный спрос на нефть и нефтепродукты в ближайшие несколько лет едва ли значительно вырастет.

А вот предложение черного золота, наоборот, продолжит расти. Дело в том, что средний срок реализации проекта в нефтяной отрасли оценивается в 3—4 года. Таким образом, сейчас на рынок выходят проекты, запущенные в 2011—2012 годах. Многие анонсированные в 2013 году проекты еще находятся в стадии разработки. По оценкам Международного энергетического агентства, уже сейчас предложение нефти превышает спрос на 2,7 млн баррелей в день.

Ситуацию осложняет то, что большинство игроков не готовы снижать добычу, поскольку опасаются потери рыночной доли. Такую стратегию в первую очередь реализует Саудовская Аравия, которая смогла убедить других партнеров по ОПЕК не пересматривать квоты на добычу. Себестоимость добычи в стране одна из самых низких в мире, и за счет этого власти королевства рассчитывают выдавить с рынка более затратных игроков, в первую очередь сланцевых нефтедобытчиков.

«Мы наблюдаем на рынке избыточное предложение, создаваемое сланцевой нефтью, и это должно быть скорректировано», — заявлял ранее министр нефти ОАЭ Сухайль аль-Мазруи.

Пока эта стратегия значимых плодов не принесла и производство сланцевой нефти растет. Более того, некоторые компании уже рапортуют о снижении издержек и готовности работать в новых рыночных реалиях. «Мы только что пробурили скважину глубиной 18 000 футов (5,5 км) за 16 дней. Раньше это занимало у нас 30 дней», — цитирует The Wall Street Journal главу Pioneer Natural Resources Скотта Шеффилда. Это подтверждает и статистика от Baker Hughes: количество действующих буровых установок в США растет третью неделю подряд.

Тем временем Саудовская Аравия готова поднять ставки. Власти страны уже сейчас оценивают дефицит бюджета из-за падения цен на нефть в 20% ВВП и для его покрытия уже взяли $65 млрд из суверенного фонда объемом $672 млрд. Также страна впервые с 2007 года вышла на долговый рынок и разместила два транша облигаций почти на $10 млрд.

Последствия этой негласной дуэли уже ощущаются по всему миру. По оценкам геологической компании Wood Mackenzie, снижение цен уже поставило под вопрос проекты на $87 млрд. По оценкам норвежской исследовательской компании Rystad Energy, глобальные нефтяные компании уже отложили проекты на $118 млрд. Однако все это проекты будущего, и эффект от них проявил бы себя лишь спустя несколько лет, а избыток предложения есть уже сейчас.

«В первую очередь инвесторы отказываются от наиболее высокозатратных проектов, к которым относятся разработка вязкой нефти и добыча на шельфе северных морей. Постепенно с рынка будут уходить и сланцевые нефтедобытчики: в первом полугодии 13 крупнейших «сланцевых игроков» в США получили $15 млрд убытка, — рассуждает аналитик ГК FOREX CLUB Валерий Полховский. — Некоторые компании даже вынуждены работать в минус, опасаясь санкций по заключенным ранее контрактам. Вероятно, этим и объясняется временный рост числа работающих буровых установок. Однако в среднесрочной перспективе доля сланцевой нефти на глобальном рынке снизится, поскольку ее производители не могут конкурировать с Саудовской Аравией, где себестоимость добычи, по разным оценкам, в 5—10 раз ниже».

Таким образом, игроки, которые не обладают сопоставимым запасом прочности, будут постепенно уходить с рынка. Но на это уйдет время, как минимум несколько лет.

Другие статьи

Вебинары
СКОРО
Вебинар от Forex Club на проекте "Ликбез"